安徽中港金融 外部因素影响或打破箱体震荡格局

市场依然处于存量资金博弈格局。今年以来投资者数量没有明显增长，各板块成交量也没有明显攀升，增量资金入场迹象并不明显，A股市场依然处于存量资金博弈阶段。短期来看，由于不确定因素犹动，市场风险偏好下行，避险情绪上升，全球股市上周均大幅震荡。
全球市场短期面临休整。我们认为，自2016年初以来形成的商品回暖、经济复苏和股市趋势性上涨局面短期面临休整，主要原因如下：1)商品市场供需两端再平衡局面已经基本实现；2)供给侧结构性改革对商品市场的利好作用已充分体现；3)作为衡量经济发展效率和潜在增长动力的核心指标——劳动生产率目前预期平稳；4)全球利率拐点或已经出现。在多重因素影响下，全球股市今年以来震荡幅度明显加大。我们认为，告别低利率环境这一事实终将在股市上有所反映，目前尚未看到企稳信号的出现，A股市场也将受到影响。
企业盈利水平改善呈分化态势，资金价格难以下行。结合近期A股公司的业绩披露情况来看，去年上市公司盈利增速较高的企业主要集中在上游资源品行业，具有典型的局部特征。此外，PPI指标自去年10月后高位回落，大宗商品价格也在年后逐渐回归稳定。因此，今年这些行业的盈利状况可能难以继续高企。同时在防风险、去杠杆的宏观背景下，资金价格中枢依然会维持高位，A股市场的估值提升空间将因此承压。今年货币政策仍将维持稳健中性，而央行在美联储加息后随行就市，上调公开市场操作利率5BP，表明在当前通胀预期抬升的全球资本市场上，货币政策的协同性较高。在这样的政策背景下，国内资金价格中枢难以快速下行，对A股市场的估值提升空间将有所制约。
外部因素影响或将打破箱体震荡格局。自去年11月进入战略调仓期以来，权重板块的调整过程尚未结束。同时由于不确定因素犹存，现阶段市场预期有所降低，今年市场维持箱体运行格局概率较大，但不排除后市在外部因素影响下荡箱体被打破可能，投资者应当顺势而为。
建议从四个角度选择标的。1)受外部因素影响较小乃至受益行业，如农业、医药、传媒、环保等；2)“一带一路”主题和国企改革主题；3)从避险角度关注贵金属以及高股息蓝筹股；4)战略地位提升的工业互联网、信息安全领域等。