成都股权基金和股权众筹就找成都新三板

近日，全国股转系统公司副总经理、发言人隋强表示，将丰富市场融资品种，发展适合中小微企业的债券品种，制订发布“非公开发行债券业务细则”，实现挂牌公司非公开发行公司债并在新三板挂牌转让，在此基础上研究扩大非公开发行公司债的发行人范围，结合市场分层研究推动挂牌公司公开发行公司债试点。“目前，《非公开发行公司债券业务细则(试行)》已起草完毕。”隋强说。

隋强同时表示将研究制订“资产证券化业务指引”，服务相关机构开展资产证券化业务并将资产支持证券在新三板挂牌转让，目前已形成初稿。

一时间，市场上关于新三板公司债的讨论就热烈了起来。成都新三板借这个机会，也跟各位朋友也聊一聊这个新三板和债的话题。

目前，新三板市场规模壮大迅速，其扩容态势也依旧迅猛。但是，新三板市场的流动性问题以及估值问题等，都阻碍了新三板融资功能的增强，使得公司的融资需求远远得不到满足。在这样的背景下，债券融资渠道、创新债券融资工具的拓展与创新就显得非常具有必要性和迫切性。实际上，今年下半年以来，已经有新三板挂牌企业在上交所成功发行公司债。如九鼎投资已在上交所发行10亿元公司债，票面利率为6.03%。

而今年以来，公司债发行机制的创新和发行限制条件的放开为新三板公司债的发展壮大创造良好的外部环境，同时，股市的震荡导致资金重新流向债市，而债市间的利差以及公司债新规刺激了公司债的大幅放量。

民生证券新三板研究团队认为，在整个公司债市场井喷的背景下，新三板推出公司债业务指引并在新三板挂牌交易正逢其时，在发行和转让环节能搭上市场的顺风车。

而在在今年5月份的时候，全国股转系统相关负责人就表示，新三板将推出债券和优先股，为各种需求的企业提供融资工具的选择空间。在9月份，全国股转系统发布《全国中小企业股份转让系统优先股业务指引（试行）》和业务指南。而优先股的推出，也预示着新三板公司债的推出也是指日可待。

目前，有业内专家从历史经验以及新三板公司质地等方面进行综合分析，认为债有望成为新三板挂牌公司的。

那么，不经问一句，什么是债呢？
我们查阅了一下，债是指，以中小微型企业在中国境内以非公开方式发行和转让，预定在一定期限还本付息的一种公司债券。它是非公开发行的。因此，属于债的发行，是不设行政许可。
企业债券是发行者向与其有特定关系的少数投资者为募集对象而发行的债券。该企业债券的发行范围很小，其投资者大多数为银行或保险公司等金融机构。

那目前债发行的优势有哪些呢？
1、发行成本比较低，发行的条件也相对宽松；
2、 实行备案制，融资速度快；
3、 可以满足企业多种的融资需求，融资规模也不受限制；
4、 募集的资金用途灵活；
5、 债多以一年以上，以中长期限为主，使得财务能相对稳定；
6、 不会削弱大股东的控制权；
7、 有一定的宣传效果，有利于建立与业内机构的战略合作。
2、
那说完优势，债的风险主要有哪些？

？

1、 信用风险，即存在到期不能兑现的风险。 
目前信用风险管理中主要面临的问题一是缺乏有效的风险隔离、分散和转移机制。尽管交易所和券商都倾向于要求发行人采取各种增信措施和设置偿债保证条款，但大多数中小企业缺乏资产做抵押，难以得到担保公司的担保，即使得到担保，高昂的费率也给企业增添很大负担。

2、 流动性风险。

债只能以协议转让的方式流通，且只能在合格投资者之间通过相应的平台或证券公司进行。非公开发行的公司债券仅限于合格投资者范围内转让，转让后，持有同次发行债券的合格投资者合计不得超过二百人。

新三板市场准入条件宽松，多数新三板挂牌企业均属于成长型、创业型企业，资产规模相对较小，抗风险能力较低，信用资质也比较差。这种情况下，发行大公募公司债是行不通的，因为债项评级几乎不可能达到AAA级。事实上，在已发行的公司债中，高的债项级别也仅为AA级。因此，尽管债的特点也符合新三板公司目前的发展状况，也能直击目前三新三板融资难的痛点。未来新三板公司债推出之后，以债为主要形式的可能性非常大。
对此，民生证券认为，应适时推出新三板挂牌公司的公司债发行制度。

，利于债券市场扩容，从而推动直接融资发展；

第二，利于完善新三板融资功能；

第三，丰富新三板投资渠道，利于新三板投资者多元化。

另外，我们看到，新修订发布的《公司债券发行与交易管理办法》第十二条规定，股票公开转让的非上市公众公司发行的公司债，可以附认股权、可转换成相关股票等条款；发行附认股权、可转换成股票条款的公司债，由中国证监会另行规定。这意味着，新三板挂牌企业未来还可以尝试通过发行可转换公司债、可交换公司债等实现融资。

可以预计的是，鉴于发行公司债融资具有诸多优点，比如成本较低、债息可在所得税前支付、利于保护股东控制权、财务杠杆利益明显、流动性较强等，因此可以预计相关业务指引推出之后，新三板公司债的发展空间也会比较可观。但成都新三板也要再此提醒，除了债的信用风险外，我们也须紧密关注新三板债的流动性风险。

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